【点评】比特币等代币监管可借鉴传统证券行业监管模式

春节期间，区块链和加密数字货币成为最热门的话题比特币退市了吗，一些声音担心ICO投资会卷土重来。

基于区块链技术及相关技术的数字代币不受单一国界和地区等因素的限制。 尽管各国监管态度不一，但区块链技术的发展在全球范围内势不可挡。 那么，尽快建立健全区块链项目融资发行的相关监管制度势在必行。

2018年2月6日和2月14日，美国就虚拟货币监管和区块链技术举行了两次听证会。 第一节将区分区块链和 ICO。 第二届会议建议国会建立一个法律框架，以促进区块链技术在公共领域的研究和应用。

委内瑞拉于2月20日发行了石油支持的数字货币PTR（petro cryptocurrency，简称石油币），成为第一个在国家层面承认数字货币为法定货币的国家。

中国国内创投机构（3点区块链不眠群）对区块链的讨论也引起了广泛关注。 投资界人士对这项技术和代币的态度各不相同，有的人看好，有的人不认可。

诚然，区块链的发展也有很多水，充斥着“浑水摸鱼”“浑身是泥沙”的不良项目和代币。

在以比特币为代表的虚拟货币圈中，精通技术的IT人士在行业交流会或ICO项目路演中频繁使用“一级市场”、“二级市场”、“交易所”等名词。 以及证券投资银行领域的其他传统术语。

但遗憾的是，如果你和这些IT从业者详细交谈，你会发现，他们虽然可以随意使用某些金融概念，但对金融行业严密的风控体系和细致的业务运作知之甚少。

这不仅包括监管机制的缺失，还包括投资人、项目方、交易平台等各参与主体的操作系统和风险意识的缺失。

建立健全相关监管制度，可以从上述原因入手，具体可以借鉴传统证券行业的监管模式。

根据笔者的理解和总结，虚拟货币的“一级市场”是指基于区块链技术开发的各类区块链应用项目在相关平台上向公众募集资金的融资市场。 相关的融资行为称为“ICO”。 如果投资者在ICO期间购买了某个项目对应的代币，一旦该代币在交易平台上线交易，其价格通常会上涨数十倍。

虚拟货币的“二级市场”是指各种代币公开交易的市场。 在“二级市场”中，代币价格暴涨暴跌，部分做市商可能涉嫌操纵价格。

虚拟货币的“交易所”是指各种代币的交易平台。 比特币中国、货币银行、火币网、云币网、比特时代等数十家国内虚拟货币交易所被关停。 这些交易平台的设立几乎不需要任何金融监管机构的批准比特币退市了吗，都是民间资本自发设立的。

交易平台制定代币上币、下币、交易等各项规则； 交易平台设立资金池，挪用投资者资金购买银行理财等。

应该用什么样的规则来规范，既能促进和鼓励区块链及其应用的发展，又能筛除泡沫和风险？ 综观上述币圈生态，类似于证券市场。 因此，笔者建议比特币等代币的监管可以借鉴传统证券生态监管模式。

首先，在“一级市场”，是否可以照搬私募股权投资的规则，比如考虑到投资者的风险承受能力，出台不能对普通投资者公开发行，只对普通投资者开放的规则。风险投资机构等合格投资者。 通过这种方式，将杂乱无章的区块链开发应用项目的识别和风险承担转移给风险投资机构。

这不仅可以保护普通投资者，降低虚假、无价值ICO项目风险爆发的概率，也可以解决真正需要金融资本介入区块链技术发展的企业和项目的问题。

其次，在“二级市场”中，证券交易的相关规则是否可以复制。 控制和控制价格操纵、内幕交易和充当庄家。

最后，在“交易所”环节，能否建立经相关监管部门认可的交易平台，建立资质、制度和交易规则。

总而言之，区块链是一项非常基础的技术。 核心是它提供了一种机制，使所有参与方无需通过代价高昂的第三方就可以基于算法和数学达成信任。 可以大大降低信任成本，让执行更有效率。 它可以应用在很多领域，有无限的想象空间。